Инвестиции в индексы

Так что такое индекс прибыльности инвестиций (PI)

Profitability Index (PI) — это относительный показатель,рассчитываемый как отношение текущей ценности будущего денежного потока к начальной себестоимостью и который характеризуется уровнем полученной прибыли на каждую единицу затрат.

И исходя из определения можно сказать что значение PI пропорционально отдаче каждой единицы инвестированных в проект средств. Индекс прибыльности инвестиций можно рассчитать по следующей формуле:


CF j- прибыль от проекта за год

n- период проекта в годах

PV- суммарный денежный поток от проекта

CI- сумма первоначальных инвестиций

r- ставка дисконтирования

Если же капитальные вложения, которые связанны с реализацией проекта, осуществлять в несколько этапов, то расчет показателя PI производят по этой формуле:

  1. Если PI больше единицы то это говорит о положительной эффективности инвестиций, а значит, проект выглядит весьма интересным для рассмотрения.
  2. Если PI меньше единицы – то наоборот, и проект скорее всего будет убыточным.
  3. И если PI равняется единице – то это что по середине и не убыточный проект, но и не рентабельный. Учитывая значение понятия «инвестирование» как процесса, направленного на получение прибыли в перспективе, проект малоинтересен.

Когда будете оценивать какой-либо бизнес-план, не забудьте при расчётах пользоваться четырьмя базовыми показателям, к которым относят: внутреннюю норма доходности; чистую дисконтированную прибыль; индекс прибыльности инвестиций и дисконтированный срок окупаемости.

Расчёт данных показателей даст очень полезную и достоверную информацию по бизнес проекту. Уже исходя из расчётов можно делать конкретные выводы по поводу того, стоит ли реализовывать проект или нет.

Что такое индекс рентабельности инвестиций (PI)

Понятия рентабельности, прибыльности и доходности в экономике означают степень эффективности работы вложенных средств. Эти показатели близки по смыслу физическому коэффициенту полезного действия.

В общем виде оценка доходности затрат производится по их результативности. Коэффициент рентабельности характеризует отношение суммы входящих денежных потоков к величине капитала, израсходованного на их получение. Он легко определяется «задним числом», методом деления одного показателя на другой.

Задача усложняется, если планируется финансирование инвестиционного проекта с трудно-прогнозируемым экономическим эффектом.

Индекс прибыльности (PI – аббревиатура английского термина Profitability Index) определяется как результат отношения сумм дисконтированного дохода и вложенного капитала. Иными словами, индекс показывает, сколько копеек приносит каждый рубль, потраченный на реализацию проекта. Особого пояснения требует слово «дисконтированный». В контексте, термин означает перерасчет прибыли с учетом фактора времени.

В течение срока реализации проекта деньги успевают обесцениться за счет инфляции. Средства, размещенные на банковском депозите, обеспечивают пассивную прибыль по годовой ставке с минимальным риском и без всяких хлопот. По этой причине о доходности инвестиций финансист судит по возможным последствиям размещения тех же средств, но в другие объекты. При этом, он оценивает сопутствующие факторы:

  • риски,
  • оборачиваемость капитала,
  • ликвидность приобретаемых активов,
  • перспективность проекта.

Немалую роль играет опыт проведения аналогичных операций.

В конечном счете формируется решение, основанное на относительной доходности, то есть на соотношении предполагаемой прибыли с некими базовыми значениями.

Чем выше индекс рентабельности проекта, тем привлекательней бизнес, нуждающийся в финансировании. Обычной ситуацией считается наличие альтернативных предложений. При выборе лучшего варианта для вложений требуется сравнение нескольких инвестиционных проектов.

Необходим единый подход, позволяющий не допустить ошибку. Важна бывает и интуиция, присущая наиболее прозорливым бизнесменом, но без объективной оценки не обойтись. Критерием принятия оптимального решения выступает коэффициент доходности инвестиций, рассчитанный для каждого объекта вложения.

Как рассчитать индекс доходности

Метод определения рентабельности инвестиции (PI) проекта вкратце описан выше. Посчитать этот показатель можно по формуле:

Где:

  • PI – индекс доходности инвестиций;
  • NPV – сумма чистого дисконтированного дохода (с учетом ставки налога на прибыль);
  • CI – величина вложенного капитала.

Как видно из математического выражения, индекс представляет безразмерный коэффициент: числитель и знаменатель — оба выражены в денежных единицах, которые взаимно сокращаются.

В некоторых случаях для удобства и наглядности PI измеряется в процентах. Для этого значение следует умножить на 100%.

Чтобы дисконтировать (привести к актуальным условиям) доход, следует воспользоваться еще одной формулой:

Где:

  • NPV – сумма чистого дисконтированного дохода;
  • i – номер периода реализации проекта (года или месяца);
  • N – общая продолжительность реализации проекта (в годах или месяцах);
  • Pi – сумма прибыли за отдельный период под номером i, называемая входящим отдельным денежным потоком;
  • R – дисконтная ставка.

Значение R устанавливается инвестором и является его внутренней нормой. В некоторых случаях оно равно ставке рефинансирования Центрального банка РФ, но чаще превышает ее. Дело в том, что у крупного предпринимателя есть альтернативные варианты вложений, обеспечивающие ему определенную отдачу. Отвлекая средства на менее рентабельные направления, бизнесмен несет потери.

После простой подстановки, формула PI приобретает окончательный вид:

Теперь можно рассмотреть пример расчета.

Исходные данные:

  • Сумма инвестиций в проект CI – 2 млн руб.
  • Продолжительность реализации проекта N – 3 года.
  • Прибыль за первый год – 120 тыс. руб.
  • Прибыль за второй год – 1,3 млн руб.
  • Прибыль за третий год – 2,2 млн руб.
  • Дисконтная ставка – 18%.

После подстановки значений получается результат:

Из полученной итоговой суммы дисконтированного дохода (в числителе формулы) можно сделать вывод о том, что она больше вложенного капитала, а значение PI указывает, во сколько раз.

Очевидно, что за трехлетний период времени инвестору вернутся деньги, превышающие сумму вложений на 18,7%.

Анализ PI-индекса

Индекс прибыльности – индикатор, экономический смысл которого выражает заинтересованность инвестора в проекте. Чем больше можно заработать, тем выше ПИ (PI). NPV, то есть дисконтированный суммарный денежный поток наглядно показывает, сколько средств получит финансист за один оборот капитала. Таким образом, анализ дает двойные итоги: абсолютный и относительный.

Рассчитанный индекс доходности инвестиций прост в оценке. Если сравнивать его с единицей, возможны три варианта:

  1. PI > 1. Проект заслуживает внимания и подробного анализа на предмет выявления возможных ошибок. Необходимо перепроверить все исходные данные. Бывает, что влияющие на успех факторы дают погрешности в вычислениях. Если расчеты подтверждаются, инвестиция целесообразна.
  2. PI = 1. По критерию NPV наблюдается стопроцентная самоокупаемость без прибыли. В некоторых деловых кругах такой результат называют «бульоном с варенных яиц». Если модификация бизнес-проекта не позволяет выжать из него более высокую рентабельность, от финансирования лучше отказаться.
  3. PI < 1. У каждого финансиста свое нормативное значение индекса прибыльности, но если расчет дает результат меньше единицы, это означает одно – убыточность деятельности. Денежный поток, инициируемый инвестициями, настолько скуден, что не покрывает вложений.

По своей сути PI – норма прибыли инвестора плюс единица. Для его расчета целесообразно использовать программу EXEL или онлайн-калькулятор.

Дисконтированный индекс доходности (DPI)

Индекс прибыльности инвестиций PI, рассмотренный выше, предусматривает единовременность вложения, то есть финансирование единым траншем в первый период сразу всей суммы. В реальной жизни такая ситуация встречается редко.

Обычно, имеет место поэтапное предоставление средств для данного проекта. Именно по этой причине возникает необходимость в расчете дисконтированных затрат. Усложнение задачи влечет изменение формулы:

Где:

  • DPI – дисконтированный индекс доходности;
  • i – номер периода реализации проекта (года или месяца);
  • N – продолжительность реализации проекта в (годах или месяцах);
  • Pi – сумма прибыли за отдельный период под номером i, называемая также входящим денежным потоком;
  • R – дисконтная ставка;
  • CI – величина вложенного капитала.

Из формулы видно, что числитель не претерпел изменений – его приведение к актуальным условиям заложено в исходной формуле. В знаменателе дисконтируются вложенные средства. Это означает учет продолжительности отвлечения денег.

DPI позволяет рассматривать эффективность инвестирования с двух сторон. Можно установить барьерное значение ставки, ниже которой значение не должно опускаться, либо оперировать сроком окупаемости, равным предельному сроку реализации.

Максимальная продолжительность N вычисляется, исходя из равенства DPI единице, математическим или графическим методом.

Применение показателя дисконтированного индекса доходности, в ряде случаев затруднено из-за сложностей, возникающих при прогнозировании важнейших параметров формулы:

  1. Сумм входящих финансовых потоков. Никто не способен достоверно предсказать коммерческий успех проекта. Ему могут препятствовать недостаточные объемы сбыта, микроэкономические факторы, изменения законодательства и налоговой политики, сезонность продаж, внезапный рост цен на сырье и т. д.
  2. Уровня допустимой нормы дисконта. Она зависит от ставки рефинансирования ЦБ и появления альтернативных объектов, более привлекательных для инвестирования.

Для удобства сравнения методов будут использованы исходные данные ранее рассмотренного примера, дополненные графиком инвестиционных траншей:

  • Сумма инвестиций в проект CI – 2 млн руб.
  • Период реализации проекта N – 3 года.
  • Прибыль за первый год – 120 тыс. руб.
  • Прибыль за второй год – 1,3 млн руб.
  • Прибыль за третий год – 2,2 млн руб.
  • Дисконтная ставка – 18%.
  • Сумма инвестиций за первый год – 1 млн руб.
  • Сумма инвестиций за второй год – 600 тыс. руб.
  • Сумма инвестиций за третий год – 400 тыс. руб.

Результаты расчетов и сравнение PI c DPI, подтверждают, что поэтапное выделение траншей выгоднее для инвестора, чем единоразовая выплата всей суммы.

Следует также отметить, что расчет DPI по отдельным i-периодам может давать отрицательные значения. В начале, суммы вложенных средств, как правило, значительно превышают получаемые доходы. Это объясняется необходимостью закупки дорогостоящего оборудования, затратами на коммерческое продвижение, обучение персонала и прочими неизбежными издержками.

Ближе к завершению процесса инвестирования ситуация меняется на противоположную: финансирование снижается, а прибыли извлекается больше. DPI демонстрирует итоговый экономический эффект.

Индекс прибыльности

Индекс прибыльности – один из основных параметров, позволяющий оценить перспективы инвестиционного проекта (бизнес-плана) в плане будущей доходности. По праву считается одним из главных и точных критериев при выборе и сравнении инвестиционных проектов.

Индекс прибыльности имеет несколько основных обозначений – «Profitability Index», «benefit cost ratio», DPI, PI, «Present value index».

Основные синонимы индекса прибыльности, которые имеют аналогичную экономическую суть – индекс рентабельности или индекс доходности..

Об индексе прибыльности читайте также на ANSWR

В расчете индекса принимает участие два основных параметра – дисконтированная прибыль и общая величина инвестиционных вливаний.

Виды индекса прибыльности

В зависимости от видов затрат индекс прибыльности может быть двух видов:

  • индекс прибыльности дисконтированных затрат. Расчет этой величины прост – она определяется как отношение просуммированных величин дисконтированных притоков капитала и суммарной величины обратного показателя (дисконтированного оттока капитала);
  • индекс прибыльности затрат представляет собой отношение следующих величин — общей суммы финансовых вливаний к суммарному объему оттока средств.

Графически индекс прибыльности инвестиций имеет следующий вид:


Расчет индекса прибыльности может осуществляться для различных денежных потоков – дисконтированных или не дисконтированных. В нем должны учитываться все инвестиции за конкретный промежуток времени (для которого производится расчет). Важный фактор — учет инвестиций, произведенных с целью покрытия выбывающих фондов еще до открытия компании.

Формула индекса прибыльности

Расчет параметра производится по следующей формуле:

, в которой:

  • PI – это расчетный индекс прибыльности будущего проекта;
  • NVP – чистая дисконтированная прибыль от будущих вложений;
  • n – период, который отводится для реализации намеченных планов (может выражаться в месяцах или годах);
  • CF – поток наличности;
  • IC – первоначальные средства, которые были инвестированы для старта проекта.
Дисконтированный индекс прибыльности

Расчет дисконтированного индекса прибыльности показывает, насколько рентабельной является та или иная инвестиционная деятельность. При этом итоговый параметр представляется в относительных единицах.

Графически дисконтированный индекс прибыльности инвестиций имеет следующий вид:


Ниже представлена модифицированная версия формулы. Ее особенность – возможность учета не только единоразовых инвестиций в проект на начальном этапе, но и затраты, которые имели место в течение всего срока реализации проекта (бизнес-плана). Особенность еще и в том, что последующие инвестиции дисконтируются.

Конечный вид формулы выглядит следующим образом:

где:

  • NVP — чистая дисконтированная прибыль;
  • n – период, который отводится на реализацию проекта (может выражаться в месяцах или годах;
  • IC – стартовые вложения в реализацию бизнес-проекта;
  • DPI – дисконтированный индекс прибыльности.
Главные проблемы оценки индекса прибыльности

Основных сложности для инвестора в расчете двух упомянутых выше индексов (PI и DPI) две:

  • анализ будущей прибыли, которая может иметь место после реализации проекта;
  • определение нормированной величины ставки дисконтирования.

Устойчивость финансовых потоков зависит от целого ряда микро- и макроэкономических факторов:

  • рыночной цены на сырье и материалы, которые потребуются для реализации проекта;
  • сезонности предложения или спроса на производимую продукцию;
  • текущая процентная ставка, установленная Центральным Банком РФ;
  • объемы сделок по продаже произведенной продукции и так далее.

Кроме этого, размер финансовых потоков во многом зависит от выбранной стратегии фирмы и уровней продаж уже после реализации проекта.

Ключевое значение имеет и ставка дисконтирования – параметр, который отображает временную цену наличности и помогает привести финансовые потоки в будущем к текущему моменту. К примеру, если вкладывать только свои средства в проект, то ставку дисконтирования можно принять, как доходность по альтернативным вложениям, посчитанную с учетом прибыльности от ценных бумаг, инвестиций в недвижимость и так далее.

В случае, когда в проект были вложен не только личный, но и заемный капитал, то используется методика WACC.

Индекс прибыльности: о чем он говорит?

Расчет индекса прибыльности необходим для оценки эффективности вложений в реализацию бизнес-плана или инвестиционного проекта. Процесс оценки одинаков, как для DPI (дисконтированного индекса прибыльности), так и для PI (индекса прибыльности):

— DPI (PI) меньше 1. В этом случае проект считается не прибыльным и его дальнейшее рассмотрение не производится;

— DPI (PI) равно 1. Такая величина показывает, что полученная прибыль будет равна расходам на реализацию проекта. Для внедрения проекта в жизнь необходима доработка и пересмотр основных показателей;

— DPI (PI) больше 1. Проект, индекс прибыльности которого больше единицы, является перспективным и принимается к рассмотрению и анализу;

— показатель DPI1 выше, чем показатель DPI2 . Это говорит о том, что первый проект много эффективнее, чем второй, и имеет больший потенциал в плане прибыли.

Оценка индекса прибыльности с помощью Excel

Большинство инвесторов производят оценку прибыльности в хорошо известной программе Excel. Преимущества такого метода – простота, высокая скорость и точность расчетов. При этом высчитывается два основных параметра – дисконтированные расходы и дисконтированная прибыль.

Существует два основных варианта расчета:

1. Вариант первый имеет упрощенную структуру:

  • формула расчета финансового потока: CF = С8-D8;
  • формула дисконтированного финансового потока = Е8/(1+ (1+$C$4)^А8;
  • формула чистого дисконтированного финансового потока: NVP равно СУММ (F8:F16)-B7;
  • суммарный расчет PI (индекса прибыльности) производится с помощью отношения F17/B7.


2. Вариант второй отличается применением встроенной формулы, помогающей рассчитать чистую приведенную стоимость, необходимую для вычисления дисконтированной прибыли NPV. При этом результирующая формула принимает такой вид:

  • индекс прибыльности: PI равен Е17/В7;
  • дискнонтированный финансовый поток: NVP равен ЧПС (С4;Е7:Е16)-В7.

Индекс прибыльности: плюсы и минусы

Как и у любого другого параметра, у индекса есть свои положительные и отрицательные особенности:

1. Плюсы:

  • применение в расчете ставки дисконтирования, что позволяет учесть различные факторы риска инвестиций;
  • доступность и простота сравнения бизнес-проектов с различными уровнями доходности.

2. Минусы:

  • вероятные проблемы с оценкой ставки дисконтирования для различных видов инвестиций;
  • необходимость прогнозирования будущих финансовых потоков, что не всегда дает точные данные;
  • сложности в оценке факторов нематериального характера, воздействующих на финансовые потоки.
Быстрая оценка бизнес-плана и роль индекса прибыльности

При оценке любого бизнес-плана учитывается четыре главных показателя:

  • внутренняя норма доходности;
  • чистая дисконтированная прибыль;
  • индекс прибыльности;
  • дисконтированный период вероятной окупаемости проекта.

Все эти параметры должны рассчитываться в финансовом части бизнес-плана. На основе этих показателей принимается решение, годен проект к реализации или его лучше отложить.

Чтобы проект был одобрен, должны выполняться следующие условия:

1. Внутренняя норма доходности IRR должна быть выше WACC.
2. Показатель чистой дисконтированной прибыли (NVP) должен быть выше нуля.
3. Дисконтированный срок, за который проект сможет окупиться (DPP) должен стремиться к нулю.

При этом заметьте, что индекс прибыльности в оценке бизнес-плана выполняет одну из основных функций – он позволяет оценить будущее проекта в плане доходности.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders — подписывайтесь на наш телеграм-канал