Система управления рисками

Что такое Инкотермс и где его можно использовать?

Понятие «Инкотермс» — это сокращенное название, которое применяется к международным торговым терминам — International commercial terms. Также его можно отнести к избранным терминам, используемым при оформлении договоров купли-продажи.
Торговые термины, используемые в Инкотермс, выступают важными элементами, без которых сложно представить процесс заключения договоров купли-продажи. Их использование обязательно при:
— перевозках товаров от продавца к покупателю;
— соблюдении формальностей на таможне, которые необходимы для осуществления импорта и экспорта товара или сырья, а также для соблюдения формальностей, напрямую связанных с осуществлением контроля безопасности.
Помимо этого, торговые термины растолковывают процесс распределения расходов и рисков между заключающими договор сторонами.
Стороны стараются использовать сокращенные наименования, такие как FOB или CIF, которые объясняют распределения рисков, расходов и функций, которые возникают при передаче груза от продавцов к покупателям. Часто при этом случаются недопонимания в отношении правильности толкований этих и других похожих сокращений.
В связи с этим на международном уровне признали необходимость развития правил, которые можно использовать для расшифровки терминов, использование которых согласовывается при заключении договоров купли-продажи обеими сторонами. Для этого специально и были опубликованы в 1936 году термины International Chamber of Commerce.

  • Термины Инкотермс: таблица, толкование и применение

Инкотермс 2000 и Инкотермс 2010: в чем между ними разница?

Свод правил Инкотермс пересматривают один раз в 10 лет (Инкотермс 1980, 1990, 2000 и 2010). Это необходимо для того, чтобы отразить в Инкотермс современные реалии коммерческой торговли. Есть опасения их смешения на рынке, если стороны либо не берут в счет изменения, внесенные в правила, либо не уточняют, какая именно версия Инкотермс подлежит применению к их договору.
Чтобы этого избежать, специалисты рекомендуют указывать в договорах купли-продажи ссылки на действующую редакцию этого документа. Во время переговоров стороны должны ссылаться не только на Инкотермс, но и на его редакцию 2010 г. При использовании стандартных текстов договоров обязательно надо проверить, есть ли в них ссылка на Инкотермс 2010, Incoterms 2010.
По статистике, большинство предпринимателей при заключении торговых договоров испытывают определенные трудности при выборе нужного торгового термина.
Благодаря усилиям ICC, направленным на оказание предпринимателям содействия, был внесен пункт в Проформе купли-продажи ICC. В документе проводились различия между «рекомендуемыми» и «иными» терминами. Рекомендуемые термины – это все термины, которые соответствовали терминам в контексте Инкотермс 2010, который применяется ко всем основным видам транспорта и расположенным в Разделе I. Все иные термины были вписаны в Раздел II, они применялись к морскому и внутреннему водному транспорту.

Торговые термины, применяемые в Инкотермс

1) EXW (Ex Works – «Франко завод»)
Термин обязывает продавцов осуществлять поставку в тот момент, когда они предоставляют товар в распоряжение покупателей в своих помещениях – на складе, на предприятии или в другом согласованном месте. Продавцы не обязаны предоставлять погрузку и выполнять другие формальности, связанные с вывозом товара.

  • Условия поставки EXW Инкотермс 2010

2) FCA (Free Carrier – «Франко перевозчик»)
Термин расшифровывается как передача товаров продавцами перевозчикам или другим лицам, которых выбрали покупатели. Передача происходит в помещениях продавцов или в других ранее оговоренных местах. В таком случае стороны должны четко согласовать места поставки, так как в этих пунктах все риски переходят на покупателей.
3) CPT (Carriage Paidto – «Перевозка оплачена до»)
Термин обозначает, что происходит передача груза продавцом перевозчику или иному лицу, номинированному продавцом, которая осуществляется в согласованном сторонами месте. При этом продавец должен оформить договор перевозки и взять на себя ответственность за расходы, которые связаны с доставкой товара до согласованного места.
4) CIP (Carriageand Insurance Paidto – «Перевозка и страхование оплачены до»)
Это термин, который обязывает продавцов передать товары перевозчикам или другим лицам, которых номинировали продавцы, в оговоренном сторонами месте. Кроме этого, поставщики должны заключить договор перевозки и взять на себя все расходы, которые потребуются для доставки груза в место назначения. Помимо этого продавцы должны оформить договор страхования, который покроет все риски, связанные с утратой или повреждением товара во время транспортировки.
5) DAT (Delivered at Terminal – «Поставка на терминале»)
Термин устанавливает, что продавцы должны осуществить поставку только тогда, когда товары, которые разгрузили с прибывшего ТС, предоставлены покупателям в согласованном сторонами терминале поименованного порта. Данный терминал обозначает любое место: авиа-, железнодорожный или автомобильный терминал, контейнерный двор, склад или причал. За доставку и разгрузку товара в терминале отвечают продавцы.
6) DAP (Delivere dat Place – «Поставка в месте назначения»)
Термин обозначает, что продавцы должны осуществить поставку тогда, когда товар на ТС доставили до покупателей в заранее оговоренное сторонами место. Риски, которые связаны с транспортировкой груза, лежат на продавцах.

  • DAP Инкотермс 2010: условия поставки, обязанности сторон

7) DDP (Delivered Duty Paid – «Поставка с оплатой пошлин»)
Термин обозначает, что поставка, которую осуществляют продавцы, когда груз, очищенный от таможенных пошлин, необходимых для импорта, на ТС предоставлен покупателям. За риски и расходы, связанные с транспортировкой товара до места назначения, обязаны нести ответственность продавцы. Они должны выполнить формальности на таможне, возникающие во время вывоза и ввоза товара, и уплатить необходимые сборы.
Правила для морского или внутреннего (речного) водного транспорта:

8) FAS (Free Alongside Ship – «Свободно вдоль борта судна»)
Термин обозначает, что продавцы будут считаться выполнившими свои обязательства, которые связаны с поставкой, когда разместят товар вдоль борта судна (т.е. на барже или причале), номинированного покупателями в согласованном порту. В тот же момент происходит переход рисков с продавцов на покупателей.
9) FOB (Freeon Board – «Свободно на борту»)
Термин устанавливает, что продавцы обязуются поставить товар на борт судна, которое номинировали покупатели, в ранее оговоренном порту, или обеспечивают предоставление товара таким образом. Когда товар находится на борту судна, происходит переход рисков за повреждение или утрату товара с продавцов на покупателей. С того момента расходы за товар несут покупатели.
10) CFR (Cost and Freight – «Стоимость и фрахт»)
Термин обозначает, что продавцы обязуются доставить товар на борт судна или предоставить товар таким образом. Когда товар окажется на судне, происходит переход рисков за повреждение или утрату товара. Фрахт и расходы, которые связаны с доставкой товара до оговоренного порта, оплачивают продавцы, заранее заключившие договор.
11) CIF (Cost InsuranceandFreight – «Стоимость, страхование и фрахт»)
Термин обозначает, что продавцы обязуются осуществить поставку товара на борт судна либо предоставить товар, который поставлен таким образом. Когда товар будет на судне, происходит переход рисков повреждения или утраты товара. Фрахт и расходы, которые потребуются для транспортировки товара до порта назначения, оплачивают продавцы, заключившие договор. Помимо этого они оформляют договор страхования, который будет покрывать всевозможные риски за повреждение товара во время транспортировки.

  • CIF Инкотермс 2010 условия поставки

Чем Инкотермс не сможет помочь

1)Переход права собственности на товар. Согласно многим правовым системам, переход имущественных прав на товар требует, чтобы сторона владела им непосредственно или косвенным образом путем передачи документов, обеспечивающих контроль за распоряжением товара, например морского коносамента. В других правовых системах можно использовать передачу титула, его использование зависит исключительно от договоренности, которая заключается между двумя сторонами.
Договор купли-продажи может определять использование того или иного документа в том случае, если покупатель является собственником товара. Бывает так, что покупатель не является собственником товара, так как продавец может сохранить за собой право собственности до того момента, пока товар не будет полностью оплачен. Согласно нормам права, эти оговорки могут защищать как права покупателя, так и права продавца, поэтому необходимо перед заключением договора купли-продажи хорошо разобраться в данном вопросе. В Проформе купли-продажи ICC подчеркивается, что такая имущественная оговорка о сохранении права собственности не всегда является эффективной и продавец должен внимательно изучить все положения, которые касаются предписания закона в той стране, в которой находится товар, с целью определения, может ли он и до какой степени полагаться на статью 7 части Б Проформы купли-продажи ICC.
2) Освобождение от обязанностей и исключение какой-либо ответственности при наличии неожиданных или непредвиденных обстоятельств.
Согласно Инкотермс, обе стороны должны принимать все обязательства по выполнению каких-либо действий в пользу другой стороны. В качестве примера можно привести случай, когда осуществляется обеспечение перевозки, выполняются все необходимые таможенные формальности для ввоза или вывоза товара, сырья, то есть любых грузов, но при этом одна из сторон освобождается от обязанностей, связанных с их невыполнением. Это особенно актуально для уточнения и рассмотрения, если освобождение предоставляется на основе норм применимого права в соответствии с другими документами, чьи условия несколько отличаются от условий действующего Инкотермс. Например, в соответствии с Венской конвенции 1980 г. обе стороны могут освобождаться от выполнения каких-либо обязательств в силу непредвиденных и непредотвратимых «препятствий, которые находятся вне какого-либо контроля». Все действующие контракты содержат детальную информацию, в которой обязательно есть оговорка о форс-мажорных обстоятельствах или об освобождении от правовой или финансово-материальной ответственности. Все эти положения должны обязательно соответствовать основополагающему принципу статьи № 79 Венской конвенции, подписанной в 1980 году, и брошюре ICC «Оговорка о форс-мажоре и hard ship», выданной в 2003 году. Такая оговорка приводится в Проформе купли-продажи ICC и прописана в статье № 13, часть Б.
Если вследствие непредвиденных форс-мажорных обстоятельств, например, в случае запрещения импорта или экспорта товара, продавец и покупатель освобождаются от импортных или экспортных операций, то в этом случае все их обязанности, которые прописаны в договоре купли-продажи, могут быть отодвинуты, а если меры продолжаются длительное время, то обязанности могут быть полностью исключены. В упомянутой статье № 13 предусматривается 6-месячный срок в том случае, когда сторона имеет право на прекращение договора с предварительным уведомлением. Хотя в Инкотермс не урегулированы обстоятельства, при наличии которых принятое в отношении передачи товара обязательство может быть исключено или изменено. Весьма важно помнить, что любое обязательство независимо от того, регламентируется оно Инкотермс или нет, подлежит регулированию либо нормами применимого права, либо условиями договора.
3) Последствия различных нарушений договора, за исключением тех из них, которые могут касаться переходов возможных рисков и расходов в том случае, когда потребитель товаров или принимающая сторона нарушает обязанности, связанные с принятием товара, или согласно пунктам номинирования грузоперевозчика в соответствии с терминами, относящимися к группе F.
В пунктах А5, Б5, а также пунктах А6 и Б6 Инкотермс в новой редакции речь идет о переходе всех возможных рисков, связанных с распределением возможных допустимых расходов. Согласно содержанию, изложенных в пунктах А5 и Б5, следует, что обязательно осуществляется переход рисков от торговцев к потребителям до момента передачи покупателю товара, в том случае, если осуществляется невыполнение по ранее возложенным обязанностям, связанных с принятием груза, в соответствии с ранее согласованными пунктами, согласно терминам группы F.

Если будут нарушения, то кроме указанных выше специфических ситуаций, которые напрямую касаются нарушений покупателем основных положений Инкотермс, то важно понимать что этот документ не затрагивает никаких последствий невыполнения обязательств по заключению договора купли-продажи. Все эти последствия определены нормами права, которые утверждены на условиях другого договора. Если покупателем частично или полностью задерживается оплата товара, то он обязан выплатить проценты за нарушения условий договора или default interest, согласно статье № 6, в части Б, Проформы, связанной с куплей-продажей ICC. Если осуществляется просрочка в поставке товаров или сырья, то торговец обязательно должен уплатить покупателю согласованные убытки или liquidated damages.
Эти убытки должны обязательно исчисляться в виде процентов, которые отсчитываются от стоимости товара, при этом берется соответствующий период просрочки согласно основным положениям статьи № 10.1, в части Б. В проформе купли-продажи ICC говорится, что просрочка составляет не больше 0,5% от стоимости товара за каждую полную неделю осуществления просрочки. Бывают ситуации, когда неустойка достигает максимального размера и составляет порядка 5% от стоимости товара, в отношении которого была просрочка. Покупатель может отказаться от подписания договора. Он должен направить продавцу извещения, согласно которому он обязан предоставить для осуществления поставки дополнительный срок в пределах 5 дней.
Если товар не соответствует нормам, то необходимо действовать согласно условиям договора в положениях статьи 11 Проформы купли-продажи ICC. В этой статье говорится, что продавец должен осуществить обязательную замену товара с дефектом на товар, который соответствует договору, или согласно пунктам договора необходимо устранить дефекты. Также можно компенсировать соответствующую часть от общей стоимости товара. Если покупатель отказывается от договора, то покупатель может потребовать ранее допустимые убытки в том размере, который будет превышать стоимость от действующей цены на 10%. Если покупатель соглашается на товар с дефектами, то он имеет полное право на получение скидки, которая превышает стоимость товара на 15% и более процентов.
Стороны часто полагают, что действия согласно терминам Инкотермс помогут разрешить все проблемы, которые могут возникнуть на практике. Однако на практике получается, что это далеко не так.

  • Нарушение правил торговли: виды ответственности, нормативные документы

Разработка политики риск-менеджмента

На первом этапе процесса внедрения системы риск-менеджмента компании необходимо определить концепцию управления рисками и выработать соответствующие принципы корпоративной культуры. Именно корпоративная культура лежит в основе управления рисками, ведь система риск-менеджмента в организации требует участия не только руководства, но и каждого сотрудника компании.

Все сотрудники должны иметь одинаковое представление о принципах и целях управления рисками, а также взаимодействовать между собой с целью повышения эффективности данного процесса. Руководство компании, решившей внедрить систему управления рисками, должно уделить особое внимание работе с сотрудниками – объяснить им цели внедрения такой системы, ее основные принципы и идеи, а также разработать систему мотивации сотрудников, участвующих в процессе управления рисками.

Ничего непонятно?

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Этот этап предполагает выбор организационной структуры управления рисками, способствующей реализации и развитию предварительно определенных принципов риск-менеджмента. Система управления рисками часто требует привлечения новых специалистов в данной области и повышения квалификации уже имеющихся сотрудников, а также создания самостоятельного элемента в организационной структуре, отвечающего за процедуры управления рисками. В зависимости от размера предприятия этот элемент может быть представлен одним сотрудников или целым специализированным подразделением.

В заключение этого этапа разрабатывается необходимая внутренняя документация, в которой закрепляются все ключевые концепции и принципы организации процесса управления рисками. Внутренняя документация регламентирует процедуры управления рисками и стандартизированные формы отчетности.

к ФСППР лекции / 6 Управление рисками

ТЕМА «УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ»

1. Понятие и сущность процесса управления рисками

2. Аспекты и принципы управления рисками

3. Процедура и методы управления рисками

В настоящее время ситуация в сфере предпринимательства такова, что излишнее уклонение от риска в бизнесе иногда не менее опасно, чем принятие слишком высокого риска. Не взятый на себя разумный риск — это упущенные возможности, которые конкурент может и не упустить. Риска не нужно избегать, им нужно управлять.

Высокая степень предпринимательского риска приводит к необходимости поиска путей его снижения до возможно более низкого уровня. Подобный процесс называется управлением риском.

Каждое предприятие имеет собственные направления деятельности, связанные с риском, и на основе, этого выявляет риски, которым оно может быть подвержено, решает, какой уровень риска для него приемлем, и ищет способы, как избежать нежелательных рисков. Такие действия называются системой управления риском. Это особый вид деятельности, направленный на смягчение воздействия риска на результаты предпринимательской деятельности.

Управление рисками называется политикой риска, под которой понимается совокупность различного рода мероприятий, имеющих целью снизить опасность ошибочного принятия решения в момент самого его принятия и сократить возможные негативные последствия этих решений.

В процессе управления риском для предпринимателя очень важно ответить на вопрос: входить или не входить в рисковую ситуацию? Различное поведение предпринимателей, принимающих собственное решение в одной и той же ситуации, объясняется их индивидуальными склонностями к риску, уровнем притязаний на извлечение прибыли (дохода).

Наибольших успехов достигает тот предприниматель, который может одновременно просчитать или же интуитивно определить степень риска и, несмотря на возможность неудачи, рискнуть. Оценивая риск, который в состоянии принять на себя предприятие, предприниматель прежде всего исходит из профиля его деятельности, наличия необходимых ресурсов для реализации программы финансирования возможных последствий риска, стремится учесть отношение к риску партнеров по бизнесу и построить свои действия так, чтобы наилучшим образом способствовать реализации основной цели предприятия.

Степень допустимого риска определяется с учетом таких параметров, как размер основных фондов, объем производства, уровень рентабельности и др. Чем большим капиталом обладает предприятие, тем оно менее чувствительно к риску и тем смелее предприниматель может принимать решение в рисковых ситуациях.

Управление рисками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера, требующим глубоких знаний экономики и финансов предприятий, математических и статистических методов, страхового дела и т.п. В крупных западных компаниях на управление рисками финансовый менеджер затрачивает до 45% рабочего времени

Как и любая система управление риском состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

В системе управления риском объектом управления являются результаты финансовых отношений между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска (отношения между партнерами, конкурентами; заемщиком и кредиторами; страхователем и страховщиком и т.п.).

Субъектом управления в системе управления финансовым риском является специальная группа людей (предприниматель, финансовый менеджер, менеджер по риску, специалисты по страхованию и др.), которая посредством различных приемов и способов осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

В настоящее время с точки зрения своевременности принятия решения по предупреждению и минимизации потерь можно выделить три подхода к управлению рисками:

1. Активный подход означает максимальное использование менеджером средств управления рисками для минимизации их последствий. При этом подходе все хозяйственные операции осуществляются после проведения мероприятий по предупреждению возможных финансовых потерь.

2. Адаптивный подход основан на учете в процессе управления сложившихся условий хозяйствования, а само управление рисками осуществляется в ходе проведения хозяйственных операций. При этом невозможно предотвратить весь ущерб в случае наступления рискового события, а можно избежать лишь части потерь.

3. Консервативный подход предполагает, что управляющие воздействия на финансовые риски начинаются после наступления рискового события, когда предприятием уже получен ущерб. В этом случае целью управления является локализация ущерба в рамках какой-либо одной финансовой операции или одного подразделения.

Управление рисками имеет финансовый, юридический, статистический (информационный), страховой, отраслевой и организационный аспекты. Финансовый аспект рисков: угроза доходу, структуре собственности и капитала, т.е. угроза устойчивости благосостояния. Юридический аспект – это виновность, единообразие, прецеденты, совместимость, юрисдикция, презумпция, процессуальность, принудительность, контактность, арбитраж, т.е. все что должно быть определено рамками закона. Статистический аспект – это создание программ управления рисками, для чего требуются базы данных

Основными принципами управления риском выступают следующие:

1. Осознанность принятия рисков.

2. Управляемость принимаемыми рисками (в состав портфеля финансовых рисков должны быть включены преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации).

3. Независимость управления отдельными рисками (финансовые потери по различным видам рисков должны нейтрализоваться индивидуально в процессе управления).

4. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций (любой вид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности с учетом премией за риск должен быть предприятием отвергнут).

5. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия (ожидаемый размер финансовых потерь предприятия по тому или иному риску должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков).

6. Эффективность управления рисками (затраты предприятия по нейтрализации финансового риска не должны превышать суммы возможных финансовых потерь по нему)

7. Учет периода осуществления операции в управлении рисками (чем длиннее период осуществления финансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность, поскольку период осуществления финансовой операции представляет собой период «замороженной ликвидности» вложенного в нее капитала).

8. Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками.

9. Учет возможности передачи рисков (поскольку принятие ряда финансовых рисков несопоставимо с финансовыми возможностями предприятия).

Процесс управления предпринимательскими рисками включает несколько этапов:

1. Выявление всех потенциальных рисков и анализ возможных потерь

2. Распознавание и выявление объективных и субъективных факторов, влияющих на уровень риска

3. Анализ выявленных факторов

4. Оценка конкретного вида риска

5. Определение допустимого уровня риска

6. Анализ отдельных операций по выбранному уровню риска

7. Выбор методов и определение путей снижения рисков

8. Реализация намеченных мероприятий

9. Оценка результатов и применение корректирующих воздействий

Главной задачей при выборе метода управления риском является уменьшение степени вероятного риска до максимально низкого уровня.

Всю совокупность методов управления риском можно разделить на 4 группы:

1- уклонение (отказ от ненадежных партнеров; отказ от рискованных событий; отказ от инновационных проектов; страхование хозяйственных рисков; создание региональных или отраслевых структур взаимного страхования и систем перестрахования; поиск гарантов);

2- локализация (создание венчурных предприятий; создание специальных структурных подразделений для выполнения рискованных проектов; последовательное разукрупнение предприятия);

3- компенсация (стратегическое планирование деятельности; прогнозирование внешней обстановки; мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды; создание системы резервов; активный целенаправленный маркетинг; создание союзов, ассоциаций, фондов взаимовыручки и взаимной поддержки; лоббирование законопроектов, нейтрализующих или компенсирующих предвидимые факторы риска; эмиссия конвертируемых привилегированных акций; борьба с промышленно-экономическим шпионажем);

4- диссипация (диверсификация видов деятельности, зон хозяйствования, сбыта и поставок, инноваций, инвестиционного портфеля; распределение ответственности между участниками производства; распределение риска во времени; расширение закупок сырья, материалов).

Рассмотрим основные стратегии управления рисками.

1. Избежание риска. Это направление связано с нейтрализацией финансовых рисков. Оно заключается в разработке мероприятий внутреннего характера:

— отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезвычайно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, т.к. большинство финансовых операций связано с осуще­ствлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли;

— отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков — потери финансовой устойчивости предприятия;

— отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает предприятие доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;

— отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает инфляционный риск.

Следует отметить, что указанные формы снижения финансового риска лишают предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а, соответственно, отрицательно влияют на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации ри­сков их применение должно осуществляться очень взвешенно.

2. Лимитирование концентрации финансовых рисков производится путем установления определенных нормативов в процессе осуществления хозяйственной деятельности (например, предельный размер кредита для одного клиента; максимальный удельный вес заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности предприятия; максимальный размер вклада, размещаемого в одном банке; максимально допустимый размер расходования какого-либо вида ресурсов; максимальный период обращения дебиторской задолженности и др.).

3. Диверсификация. Под диверсификацией понимается процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска. В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие направления:

— диверсификация видов финансовой деятельности предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций, таких как краткосрочные финансовые вложения, формирование кредитного портфеля, осуществление реального инвестирования, формирование портфеля долгосрочных финансовых вложений и т. п.;

— диверсификация валютного портфеля предприятия предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют;

— диверсификация депозитного портфеля предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках;

— диверсификация кредитного портфеля предусматривает разнообразие покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска;

— диверсификация портфеля ценных бумаг позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности;

— диверсификация программы реального инвестирования предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.

Механизм диверсификации избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финансовых рисков. Обеспечивая эффект в нейтрализации комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической (специфической) группы, он не дает эффекта в нейтрализации таких систематических рисков как инфляционный, налоговый и ряда других. Поэтому использование этого механизма носит на предприятии ограниченный характер.

4. Распределение рисков между участниками проекта. Механизм этого направления минимизации финансовых рисков основан на частичной передаче или трансферте партнерам по отдельным сделкам или финансовым операциям путем заключения контрактов. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты. Широкое распространение получили следующие основные направления распределения рисков:

— распределение рисков между участниками инвестиционного проекта. В процессе такого распределения предприятие может осуществить трансферт подрядчикам финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством этих работ, хищением переданных им строительных материалов и некоторых других. Для предприятия, осуществляющего трансферт таких рисков, их нейтрализация заключается в переделке работ за счет подрядчика, выплаты им сумм неустоек и штрафов и в других формах возмещения понесенных потерь;

— передача риска предприятием и поставщиками сырья и материалов. Предметом такого распределения являются прежде всего финансовые риски, связанные с потерей или порчей имущества и активов в процессе их транспортирования и осуществления погрузочно-разгрузочных работ;

— распределение риска между участниками лизинговой операции. Так, при оперативном лизинге предприятие передает арендодателю риск морального устаревания используемого актива, риск потери им технической производительности.

5. Самострахование (внутреннее страхование). Механизм этого направления минимизации финансовых рисков основан на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющем преодолеть негативные финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов. Основными формами этого направления нейтрализации финансовых рисков являются:

— формирование резервного (страхового) фонда предприятия. Он создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия. На его формирование направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной предприятием в отчетном периоде;

— формирование целевых резервных фондов. Примером такого формирования могут служить фонд страхования ценового риска: фонд уценки товаров на предприятиях торговли, фонд погашения безнадежной дебиторской задолженности и т. п.;

— формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия. Размер потребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных активов (сырье, материалы, гото­вая продукция, денежные средства) устанавливается в процессе их нормирования;

— нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде.

6. Страхование. По существу страхование риска — это передача определенных рисков страховой компании. Могут быть применены два основных способа страхования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев.

Имущественное страхование может иметь следующие формы:

— страхование риска подрядного строительства;

— страхование морских грузов;

— страхование оборудования, принадлежащего подрядчику.

Страхование от несчастных случаев включает:

— страхование общей гражданской ответственности (имеет целью защитить генерального подрядчика в случае, если в результате его деятельности третья сторона потерпит телесные повреждения, личный ущерб или повреждение имущества);

— страхование профессиональной ответственности (осуществляется только в том случае, когда генеральный подрядчик несет ответственность за подготовку архитектурной части или технической части проекта, управление проектом, оказание других профессиональных услуг по проекту).

7. Хеджирование. Оно используется для осуществления разных методов страхования валютного и процентного рисков в банковской, биржевой и коммерческой практике. Хеджирование — это процесс страхования риска от возможных потерь путем переноса риска изменения цены с одного лица на другое.

Сделки, предметом которых является поставка актива, в будущем называются срочными. Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку актива, называются кассовыми.

Первое лицо называют хеджером, второе — спекулянтом. На срочном рынке присутствует и третий участник — арбитражер — это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), называется «хедж».

Хеджирование способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры. Хеджирование осуществляется с помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных.

Форвардный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи и обязательно для исполнения.

Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже; обязывает купить или продать опр. товар по заранее установленной цене.

Опционный контракт —соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, заключаемое как на бирже, так и вне ее; дает право купить или продать опр. товар по заранее установленной цене.

Пример: В процессе международной деятельности, когда товар производится в одной стране, например в России, а продается в другой, например в США, может возникнуть ситуация, при которой сырье покупается в кредит за рубли под будущую выручку от продажи товара за доллары. Однако курс рубля к доллару подвержен случайным колебаниям. Возникает проблема минимизации потерь от случайных колебаний относительно курсов национальных валют.

Хеджирование финансового риска. Фактический обменный курс=6,4 руб за 1$. Через полгода получим 1000$. процентная ставка (в рублях) на полгода составляет 10%, кредит (в долларах) можно взятьпод 6%. Также можно купить фьючерс на продажу 1000$=6,6 руб за 1$ и опцион на продажу 1000$ по 6,6 руб за 1$. Стоимость опциона=200 руб.

Рассчитаем профили выигрыша и упущенной прибыли при различных курсах валют.

— При простом обмене валюты на рубли прибыль составит 1000*(установившийся курс — 6,4) руб.

— Прибыль от покупки фьючерса составит 1000*(6,6 — установившийся курс) руб.

— Прибыль от взятия кредита 1000*(6,4*— установившийся курс )руб.

— Прибыль от покупки опциона -200+1000*max(0,66 — установившийся курс) руб

Результаты расчетов для различных курсов представим в таблице.

Прибыль от

Обменный курс (руб)

6,2

6,3

6,4

6,5

6,6

6,7

6,8

обмена

фьючерса

кредита

641,51

441,51

341,51

241,51

141,51

41,51

-58,49

опциона

Таким образом, каждый вариант имеет свои плюсы и минусы.

Пример: Курс валюты на спотовом рынке (т.е. где наличные активы за наличные деньги) КСПОТ=26 рублей за 1 доллар. Через 2 месяца предприятию предстоит осуществить платежи на сумму 10000 долларов (V). Предприятием заключается форвардный контракт, в котором указан курс валюты КФОРВ=27,5 руб. за 1 доллар. По истечении договора курс на рынке составил КТЕК=28 руб. за 1 доллар.

Результат хеджирования РХ=(КТЕК-КФОРВ)*V= (28-27,5)*10000=5000 руб. прибыли

Результат без хеджирования РБ/Х= (КСПОТ-КТЕК)*V= (26-28)*10000=20000руб. убытка.

Т.е. предприятие, заключив срочную сделку, обеспечило защиту от финансовых потерь в сумме 20тыс. руб. и при увеличении курса валюты на 7,7% получило прибыль 5тыс. руб.

Пример: Торговая фирма, рассчитывающая на повышение цен реализуемых товаров, хеджирует свой риск, приобретая опцион call (на покупку) на поставляемые ей товары в объеме 845 ед. с ценой исполнения 65 руб., премия составляет 3 руб. за ед. товара. Требуется определить результаты сделки по окончании срока опциона, если текущая цена за ед. товара составит: а)60 руб; б) 68 руб.; в) 80 руб.

По варианту а) результат сделки Р= (60руб. – 65руб. – 3руб.)*845 = — 2535руб.

Опцион не исполняется, т.к. убыток при исполнении больше, чем уплаченная премия.

По варианту б) результат сделки Р=(68руб.-65руб.-3руб.)*845 = 0руб.

Опцион исполняется с нулевым результатом, т.к. если предприятие откажется от исполнения, то его убыток составит 2535 руб.

По варианту в) результат сделки Р=(80руб.-65руб.-3руб.)*845=10140руб.

Опцион исполняется с прибылью 10140руб.

Пример: Агрокомбинат планирует продажу риса в объеме 500т через 3 месяца. На товарном рынке наблюдается тенденция падения цен и спот-цена составляет 17000руб. за 1 т. риса, форвардная цена – 16500руб. за 1т. риса. Цена исполнения товарного опциона put (на продажу) =16700руб. за 1 т. риса, премия =40руб. за 1 т. Текущая цена через 3 месяца – 14500руб. за 1т. Определить результаты стратегии: 1)отказ организации от хеджирования; 2)хеджирование с помощью форвардной операции; 3)хеджирование с помощью опциона.

1. Отказ от хеджирования.

Через 3 месяца агрокомбинат продаст рис на сумму = цена через 3 месяца * объем сделки = 14500*500=7250000руб.

Потери в результате отказа от хеджирования РОТК= 7250000 — (17000*500)= -1250000руб.

2. Хеджирование с помощью форвардной сделки.

Через 3 месяца доход агрокомбината по форварду = форвардная цена * объем сделки = 16500*500= 8250000.

Прибыль в результате хеджирования РФ = 8250000 – 7250000 = 1000000руб.

3. Хеджирование с помощью опциона.

Премия=40руб*500т=20000руб.

Через 3 месяца доход агрокомбината по опциону = цена исполнения опциона * объем сделки = 16700*500=8350000руб.

Прибыль, получаемая агрокомбинатом по сравнению с отказом от хеджирования РОПЦ = 8350000-7250000-20000=1080000руб.

Т.е. наиболее оптимальным вариантом стратегии является хеджирование с помощью опциона, т.к. прибыль наиболее высокая (1080000 руб.), что покрывает даже 20000руб. ранее понесенных расходов по заключению опционного контракта.

8. Прочие методы минимизации степени риска включают:

— обеспечение востребования с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск;

— получение от контрагентов определенных гарантий;

— сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами;